Понятие финансового анализа
Развитие экономики на государственном уровне выступает гарантом стабильности жизни его общества и формированием условий к росту всех макроэкономических показателей. Отметим, что построение хозяйственной системы тесно связано с сильным производственным сектором, где осуществляется создание, распределение, а так же взаимовыгодный обмен и потребление различного рода благ.
Реальный сектор экономики обеспечивает потребности общества в необходимых товарах и услугах, а так же приносит большую часть доходов бюджета страны. Экономика строится на множестве взаимосвязей между субъектами, которые постоянно вступают в разнообразные отношения друг с другом. При этом хозяйственная деятельность всегда сопровождается встречным движением денежным средств, так как между агентами происходит взаиморасчет. Каждый из них стремится к получению прибыли, дохода или иной выгоды, обычно выраженной в денежных единицах. Таким образом, финансовая составляющая жизни государства является неотъемлемой частью его стабильного функционирования.
Замечание 1
Финансовый анализ является одним из средств отслеживания и исследования процессов, происходящих в системе любого уровня организации. Он занимается вопросами изучения финансовой устойчивости, а так же финансовых результатов деятельности структурных образований, с целью выявления различных отклонений, тенденций и закономерностей.
Так как, реальный сектор является основой экономической стабильности – изучение и поддержание должного уровня финансовой стабильности предприятий является одним из приоритетных направлений в менеджменте организаций. Среди задач финансового анализа можно выделить следующие:
- расчет итоговых значений деятельности объекта;
- анализ финансового состояния, контроль над устойчивостью и стабильностью компании;
- внесение изменений в управление предприятием на основе полученных расчетных данных;
- составление прогнозов, а так же осуществление планирования в рамках финансового развития компании.
Мониторинг финансовых изменений на уровне объекта хозяйствования позволяет вносить своевременные изменения в его деятельность, повышать эффективность работы всех подразделений, ликвидировать слабые направления работы, выявлять сбои в производственном процессе. Финансовая устойчивость и производство тесно связаны между собой, они взаимно влияют друг на друга. Высокий уровень финансовой обеспеченности и приемлемые результаты хозяйственной деятельности повышают имидж компании, привлекают новых более выгодных инвесторов, контрагентов, клиентов.
Сущность рисков в работе предприятия
Управление объектом хозяйствования всегда сопряжено с рисками. Предприниматель осуществляет свою деятельность в условиях неопределенности, то есть всегда существует риск неисполнения составленного плана, поставленных целей или задач. Кроме того, предприятие, как открытая система, находится под влиянием различных факторов. Они могут быть контролируемыми и неконтролируемыми, относящимися к макросреде, а так же мезо- и микросреде. Рассмотрим наиболее важные из них:
- Воздействие политических изменений в мире и внутри страны. Вследствие изменения политического курса могут снизиться прибыли компании. Такое обычно происходит в странах с плохо развитым законодательством, низкой предпринимательской культурой. Политический риск является неконтролируемым фактором.
- Влияние изменений внутри страны. Например, смена государственного строя, экономического уклада, военные действия, любые изменения в законодательстве страны. Может возникнуть ситуация расторжения договора между субъектами по независящим от них причинам, а лишь вследствие изменения закона.
- Еще одним неконтролируемым фактором является природно – климатический катаклизм, который может привести к частичному или полному разрушению предприятия, либо нарушению производственного процесса.
- К внутренним рискам можно отнести производственные и технические риски вследствие которых может произойти нарушение процесса создания блага, произойти поломка и приостановка деятельности предприятия. Все это ведет к повышению финансовых расходов, снижению объемов продаж и итоговой выручки.
- Риски, связанные с работой персонала, так же оказывают сильное влияние на работу компании. Свою роль могут сыграть низкий уровень компетенции, непрофессионализм, мошенничество, шпионаж, ошибочные управленческие решения и другое.
Замечание 2
Так как экономический и финансовый род деятельности тесно связаны между собой, то наступление любого из рисков, в конечном итоге ведет к денежным потерями со стороны предпринимателя. То есть, любой хозяйственный риск связан с наступлением финансового риска.
Показатели финансового риска
Показатель наступления финансового риска в первую очередь определяет возможность его возникновения, а так же рассчитывает уровень потенциальных потерь.
Для финансового риска существует допустимый уровень, который показывает возможность получения прибыли даже в случае наступления кризисной ситуации. Есть критический риск, при котором убытки превышают доход. Катастрофический риск наступает тогда, когда он несет угрозу всему бизнесу предпринимателя.
Для определения финансовых рисков пользуются различными методами, например, сопоставляют статистические данные предприятия с хозяйствующими субъектами аналогичной отрасли и принципов функционирования. Руководство компании может прибегнуть к услугам экспертов, которые проведут оценку бизнеса и определят возможные места возникновения рисков. Так же, на основе финансовых показателей может проводиться аналитическая работа, направленная на выявление слабых мест в работе компании.
Наиболее точно отследить негативные тенденции в работе предприятия возможно путем вычисления коэффициентов финансовых показателей. Любая компания постоянно отслеживает и исследует показатели общей финансовой устойчивости и результатов работы. Среди них можно выделить:
- Показатели ликвидности (текущей, абсолютной, критической).
- Показатели финансовой платежеспособности.
- Показатели рентабельности.
- Показатели деловой активности или скорости оборачиваемости имущества компании.
Важнейшими показателями является ликвидность, показывающая скорость обмена различного рода имущества компании на денежные средства. Так же всегда оценивается платежеспособность предприятия, которая определяет способность объекта хозяйствования рассчитываться по своим краткосрочным и долгосрочным обязательствам без нарушения даты договора. В случае, если один из эти показателей вышел за нижний предел порогового значения, то предприятие может стать банкротом, потерять свои активы и даже может быть ликвидировано.
Замечание 3
Таким образом, постоянное исследование работы финансовой системы предприятия позволяет предупредить риски, снизить последствия их влияния или даже ликвидировать их.
где стр.1400 , стр.1500 , стр.1300 - строки Бухгалтерского баланса (форма №1).
Коэффициент финансового риска - схема
Коэффициент финансового риска - что показывает
Показывает долю собственного капитала компании в активах. Чем выше этот показатель, тем больше предпринимательский риск организации. Чем больше доля заемных средств, тем меньше предприятие получит прибыли, поскольку часть ее уйдет на погашение кредитов и выплату процентов.
Компанию, большую часть пассивов которой составляют заемные средства, называют финансово зависимой, коэффициент капитализации такой компании будет высоким. Компания, финансирующая собственную деятельность своими средствами, финансово независима, коэффициент капитализации низкий.
Этот коэффициент важен для инвесторов, рассматривающих данную компанию как вложение средств. Их привлекают компании с преобладанием собственного капитала. Однако доля заемных средств не должна быть слишком низкой, так как это уменьшит долю их собственной прибыли, которую они получат в виде процентов.
Страница была полезной?
Синонимы
Еще найдено про коэффициент финансового риска
-
Коэффициент финансового риска Коэффициент финансового риска - показывает соотношение заемных средств и суммарной капитализации и характеризует степень эффективности - Разработка методики оценки финансовой устойчивости организаций отрасли обрабатывающей промышленности
Значение коэффициента А Предприятие полностью покрывает денежными средствами краткосрочные обязательства финансовый риск отсутствует наблюдается устойчивый рост - Взаимосвязь финансовых рисков и показателей финансового положения страховой компании
Таким образом можно предположить что кредитные риски обратно связаны с ликвидностью а рыночные риски положительно связаны с данным показателем 6 Коэффициент финансового потенциала Для факторного анализа финансового потенциала - Анализ средневзвешенной стоимости инвестированного капитала в системе анализа цепочки создания стоимости
Так стоимость источников капитала зависит от уровня рискованности компании в частности стоимость собственного капитала зависит от уровня операционного и финансового риска учитываемого при расчете коэффициента бета Стоимость заемного капитала зависит от уровня финансового маркетингового - Операционный, финансовый и налоговый леверидж: трактовка и соотношение
DFL Финансовый леверидж имеет прямую связь с финансовым риском и обратную с финансовой устойчивостью Среди коэффициентов финансовой устойчивости имеются показатели отражающие покрытие постоянных - Оценка рыночной и финансовой устойчивости предприятия
Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска отношение заемного капитала к собственному капиталу Кф л ЗК СК К2015 78084 - Влияние МСФО на результаты анализа финансового положения ПАО «Ростелеком»
Коэффициент концентрации заемного капитала 0,3-0,5 0,556 0,644 0,088 0,522 0,553 0,031 3 Коэффициент капитализации финансового риска 0,5 1,254 1,808 0,554 1,093 1,237 0,144 4 Коэффициент финансирования > - Актуальность коэффициентного метода оценки финансовой устойчивости
Коэффициентом при помощи которого измеряется доля заемных средств используемых компанией кредиты обязательства и заимствования по отношению к собственному капиталу является коэффициент финансового риска левереджа и рассчитывается по формуле Кфр ЗК СК 4 По мнению многих - Комплексный анализ финансовой устойчивости компании: коэффициентный, экспертный, факторный и индикативный
Если значение показателя меньше 1, то предприятие не сможет в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами повышается степень финансового риска Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Кобесп СОС или доля собственного капитала в оборотных - Факторы специфических рисков компаний при оценке премии за эти риски на развивающихся рынках капитала
Примерами подобных индикаторов могут служить такие показатели как например факторы риска в области финансовой стабильности компании -финансовый рычаг и коэффициент покрытия процентов операционной стабильности бизнеса - Анализ долгосрочных финансовых решений корпорации на основе консолидированной отчетности
Уровень финансового рычага 1,08 1,05 Риск ликвидности Коэффициент текущей ликвидности 1,18 1,37 Коэффициент покрытия процентов 12,78 - Формирование многофакторного критерия оценки инвестиционной привлекательности организации
На взгляд авторов к финансовым факторам также относится коэффициент системного риска связанный с вложениями в акции анализируемой компании Для - Кредитная политика предприятия: переход к системному управлению
Таблица 8. Алгоритм расчета показателей оценки финансового риска дебитора Показатели финансового состояния Алгоритм расчета Коэффициент абсолютной ликвидности K абс а А 1 - Оценка экономического риска на основе финансовых коэффициентов
Потери от экономического риска могут носить самый различный характер Они могут выступать в виде материальных денежных потерь потерь... Данная методика основывается только на расчетах финансовых коэффициентов оценке их значений и состоит из 12 этапов 1. Расчет и оценка финансовых - Модель оценки кредитного риска корпоративных кредитозаемщиков на основе фундаментальных финансовых показателей
Преимуществом данной модели является возможность получить количественную оценку кредитного виде вероятности возникновения у компании финансовой неустойчивости Каждому показателю кредитного риска компании соответствует определенное значение регрессионного коэффициента Общий показатель кредитоспособности - Оптимизация структуры бухгалтерского баланса как фактор повышения финансовой устойчивости организации
Первоначально необходимо провести анализ структуры источников организации и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска На основе вспомогательных данных был проведен анализ некоторых коэффициентов табл 6 Таблица 6 - - Модель оценки капитальных активов как инструмент оценки ставки дисконтирования
Во-вторых более высокое значение финансового рычага повышает дисперсию чистой прибыли и соответственно повышает риски которые несет на себе инвестор С учетом финансового рычага коэффициент бета равен 4 Bi - Анализ реализации процедуры банкротства и пути финансового оздоровления сельскохозяйственных организаций оренбургской области
В рамках современной методологии анализа финансового состояния выделяют следующие методические подходы к системе показателей выявляющих риск банкротства Коэффициент финансовой независимости и коэффициент финансовой независимости в отношении формирования запасов и затрат - Финансовая безопасность компании: аналитический аспект
Если в 2012 г этот коэффициент был уверенно оптимальным то тенденция за два года изменила ситуацию и риск финансовой безопасности -
Показателями уровня финансового риска служат коэффициент финансового левериджа Кфл и уровень финансового левериджа Уфл характеризующий процентное изменение чистой
6. Коэффициент финансового левириджа или коэффициент финансового риска – отношение заемного капитала к собственному.
Кфр = Заемный капитал / Собственный капитал = (строка 590 +690) / 490.
Данный коэффициент считается одним из основных индикаторов финансовой устойчивости. Чем выше его значение, тем выше риск вложения капитала в данное предприятие, чем меньше величина данного коэффициента, тем устойчивее финансовое положение предприятия.
Кфр показывает сколько заемных средств привлекается на 1 рубль собственных средств.
Кфр (на начало года) = 575 / 1118 = 0,514
Кфр (на конец года) = (25 + 696) / 1374 = 0,525
На начало года на каждый 1 рубль собственных средств вложенных в активы предприятия, 0,51 рубль приходится на заемные (на начало года и 0,52 на конец года).
Величина коэффициента финансового риска зависит от:
Доли заемного капитала в общей сумме активов;
Доли основного капитала в общей сумме активов;
Соотношения оборотного и основного капитала;
Доли собственного и оборотного капитала в формировании текущих активов;
Доли собственного капитала в собственном оборотном капитале.
На анализируемом предприятии в структуре капитала произошли изменения. Доля собственного капитала имеет тенденцию к снижению. За отчетный период она уменьшилась на 0,4 процентных пункта, так как темпы прироста собственного капитала ниже темпов прироста заемного капитала. Коэффициент финансового риска увеличился на 1,04 процентных пункта. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов незначительно повысилась.
Таблица 4
Расчет показателей финансовой устойчивости
| Коэффициенты финансовой устойчивости | Способ расчета | Нормальное ограничение | На начало года | На конец года | Отклонение | Пояснение |
| 1. Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой независимости) | К с.к. = стр. 490 / стр. 700 (Собственный к-л / Валюта баланса) | Кс.к. = 0.6, чем больше, тем лучше | 0,66 | 0,656 | -0,004 | Показывает, какая часть активов сформирована за счет собственных источников средств |
| 2. Коэффициент концентрации заемного капитала | К з.к. = стр. 590 + 690 / стр. 700 (Заемный к-л / Валюта баланса) | Кз.к. = 0.4, чем меньше, тем лучше | 0,34 | 0,344 | 0,004 | Показывает, какая часть активов сформирована за счет заемных средств долгосрочного и краткосрочного характера |
| 3. Коэффициент финансовой зависимости | Кф.з. = стр. 700 / стр. 490 (Валюта баланса / Собственный к-л) | 1,51 | 1,52 | 0,01 | Показывает, какая сумма активов приходится на рубль собственных средств | |
| 4. Коэффициент устойчивого финансирования (финансовой устойчивости) | К у.ф. = стр. 490 + 590 / стр. 700 (Собственный Капитал + Долгосрочные обязательства) / Валюта баланса | желательно приближение к 1 | 0,66 | 0,67 | 0,01 | Определяет долю активов предприятия, финансируемых за счет устойчивых источников (III и IV разделы баланса) |
| 5. Коэффициент маневренности собственного капитала | К м. = стр. 490 - стр. 190 / стр. 490 (Собственный Капитал – Внеоборотные активы) / Собственный капитал | К м. = 0.5 (от 0 до 1) желательна тенденция роста | 0,515 | 0,419 | -0,096 | Определяет долю собственного капитала, используемого для финансирования текущей деятельности предприятия |
| 6. Коэффициент финансового левириджа (финансового риска) | К ф.р. = стр. 590 + 690 / стр. 490 (заемный к-л / собственный к-л) | чем меньше, тем лучше | 0,514 | 0,525 | 0,01 | Показывает сколько заемных средств привлекается на 1 руб. собственных средств |
Оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, может быть разной с позиции инвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов более надежна ситуация, если доля собственного капитала у клиентов высокая. Это исключает финансовый риск. Предприятия же, заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:
1) проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;
2) расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.
В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшение положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, то есть о доверии к нему в деловом мире.
Нормативов соотношения заемных и собственных средств практически не существует, так как в различных отраслях разная оборачиваемость капитала.
Каждое предприятие может само для себя определить норматив коэффициента финансового риска:
1.Определим норматив заемного капитала:
А) найдем удельный вес основного капитала в активе баланса и умножим его на 0,25 (798 / 2095 х 0,25 = 0,0952);
Б) найдем удельный вес оборотного капитала в валюте баланса и умножим его на 0,5 (1297 / 2095 х 0,5 = 0,3095);
В) сложим эти результаты и получим нормативную величину заемного капитала ЗК (0,0952 + 0,3095 = 0,4047 = 0,4);
2.Определим нормативную величину коэффициента финансового риска:
А) найдем нормативную величину собственного капитала СК (1 – 0,4 = 0,6);
Б) найдем нормативную величину коэффициента финансового риска: КФР = ЗК / СК = 0,4 / 0,6 = 0,67.
Если нормативная величина КФР меньше его фактической величины, то степень финансового риска высока. В нашем случае нормативная величина КФР = 0,67, а фактическая = 0,52 – это говорит о стабильности предприятия.
Излишек или недостаток плановых источников средств для формирования запасов является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия, в соответствии с которым выделяют 4 типа финансовой устойчивости:
1. Абсолютная финансовая устойчивость (запасы меньше суммы собственных оборотных средств):
З (запасы) < СОС (собственные оборотные средства)
Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются оборотными средствами, т.е. предприятие не зависит от внешних источников, такая ситуация встречается крайне редко.
2. Нормальная финансовая устойчивость, при котором запасы больше собственного оборотного капитала, но меньше плановых источников их покрытия:
СОС (собственные оборотные средства) < З (запасы) < ИФЗ (источники финансовых запасов).
ИФЗ = СОС + строка 610 (краткосрочные кредиты и займы) + кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам и прочим кредиторам.
Приведенное соотношение соответствует положению, когда успешно работающее предприятие использует для покупки запасов различные источники запасов.
Благополучие предприятия не всегда достигается за счет собственных средств. Эффективное существование на рынке зачастую требует инвестиционных вложений. Внешние заемы повышают прибыльность и конкурентоспособность бизнес-проекта.
Но при бесконтрольном привлечении сторонних ресурсов можно попасть в долговую яму. Во избежание подобной ситуации, экономисты разработали показатель устойчивости, называемый коэффициентом финансового риска. Разберемся, как он считается и что показывает.
Коэффициент финансового риска – определение
Коэффициент определяет соотношение привлеченного извне капитала к собственным средствам. Характеризует степень зависимости хозяйственного объекта от заемных финансовых вливаний.
Другими словами, показатель позволяет оценить уровень свободы в принятии решений по привлечению дополнительных денег на развитие предприятия и распределению доходов.
Экономисты в узких кругах именуют его коэффициентом привлечения, левериджа, капитализации. Простым языком он означает величину зависимости компании от заемных средств.
Показатель КФР достаточно многогранный. Результат его подсчета дополнительно указывает на эффективность использования собственного капитала компании в рамках деятельности.
В результате анализа коэффициента левериджа делается вывод:
- большую часть активов организации составляют заемные средства – она является финансово зависимой, показатель риска высокий;
- основная доля финансирования приходится на собственную казну – предприятие финансово независимое, КФР, соответственно, низкий.
«Общепринятое нормальное значение определяется в рамках 0,5 и меньше. Критическая цифра считается 1 и выше. Усредненные границы не всегда применимы, многое зависит от сферы деятельности объекта. Для точных расчетов важен индивидуальный подход к ситуации».
Олег Никифоров, финансовый аналитик
Формула коэффициента финансового риска
Международная формула для определения КФР выглядит так:
КФР = ЗК / СК, где:
- КФР – финансового риска;
- ЗК – заемный капитал;
- СК – размер собственных средств.
Бухгалтерский баланс, согласно законодательству Российской Федерации, ведется по форме 1. Таким образом, формула для отечественной действительности имеет следующий вид:
КФР = стр. 1400 + стр. 1500 / стр. 1300.
В данном варианте значения отражают:
- стр. 1400 – строка раздела 4 бухгалтерского отчета Долгосрочные обязательства;
- стр. 1500 – строка раздела 5 Краткосрочные обязательства;
- стр. 1300 – строка раздела 3 Капитал и резервы.
На практике к заемным средствам относятся инвестиции от физических и юридических лиц, все активы, взятые в долг у финансовых учреждений. Собственные включают непосредственно вложенные владельцем или несколькими основателями деньги.
Результат простого подсчета в схематическом изображении указывает следующее:
Показатель в динамике применяется для определения финансовой устойчивости бизнеса.
Схема расчета коэффициента финансового риска
С формулой и необходимыми для расчета показателями разобрались. Перейдем в практическую плоскость и рассмотрим, как определяется КФР на конкретном примере.
Открытое акционерное общество Зоря по состоянию на январь 2018 года располагает:
- собственными средствами, с учетом уставного капитала, дополнительных фондов и маржи в размере 100 млн рублей;
- банковскими кредитами, относящимися к долгосрочным обязательствам, на 50 млн рублей;
- периодическими краткосрочными обязательствами перед поставщиками, налоговой службой, пенсионным фондом, равными 13 млн рублей.
Коэффициент капитализации ОАО составляет: (50 + 13) / 100 = 0,63. Нормы показателей немного завышены, но не критично. У предприятия есть резервы повышения активности в сфере заемных ресурсов.
«Стандарт КФР по некоторым отраслям хозяйства определяется в рамках 2-2,5 единиц. Например, для торговых компаний нормальным считается показатель 3-4. Не следует спешить с выводами, оценка устойчивости должна быть комплексной».
Нина Бельская, экономист
Что показывает коэффициент финансового риска?
КФР – обоюдовыгодный показатель как для собственника, так и для инвестора. Метод экспертной оценки кредитного риска позволяет предпринимателю:
- оценить необходимость в дополнительных ссудах;
- подобрать оптимальный источник финансирования для развития бизнеса;
- определить черту невыплат по кредитам, после которой существенно повышаются процентные ставки;
- обозначить риски, связанные с банкротством;
- выявить реальное положение вещей перед запуском нового инвестиционного проекта, выпуском ценных бумаг;
- составить рейтинг компании по виду деятельности.
В свою очередь, потенциальный инвестор для определения:
- стабильности предприятия;
- уровня доходности;
- способности своевременно погашать задолженность;
- объемов будущих капиталовложений;
- рисков разорения компании;
- перспектив касаемо прибыли ;
- привлекательности объекта в плане приобретения акций, облигаций;
- эффективности использования собственных средств для планирования развития.
Расчет КФР помогает не только вкладчикам, но и другим субъектам хозяйственного процесса – банковским учреждениям, поставщикам, партнерам, рядовым сотрудникам, акционерам, страховым компаниям.
Коэффициент финансового риска должен присутствовать в периодической отчетности и статистике по предприятию, чтобы заинтересованное лицо имело доступ к информации в динамике.
Итог: для чего применяется коэффициент финансового риска?
КФР – важный показатель любого бизнес-проекта, независимо от его масштабов и направленности. Определяет объем заемного капитала на единицу собственных средств. На практике показывает устойчивость компании на рынке и уровень привлекательности для инвестиций.
Рассчитывается по простой формуле на основании бухгалтерских документов. Одинаково полезен как для собственника, так и для кредиторов, партнеров, любых заинтересованных лиц.
Рассмотрим финансовый риск, его виды (кредитный, рыночный, операционный и риск ликвидности), современные методы его оценки и анализа и формулы расчета.
Финансовый риск предприятия. Определение и экономический смысл
Финансовый риск предприятия – представляет собой вероятность возникновения неблагоприятного исхода, при котором предприятие теряет или недополучает части дохода/капитала. В настоящее время экономическая суть деятельности любого предприятия заключается в создании дохода и увеличении его рыночной стоимости для акционеров/инвесторов. Финансовые риски являются базовыми при влиянии на результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
И для того чтобы предприятие могло снизить негативное влияние финансовых рисков разрабатываются методы оценки и управления его размером. Основной постулат, выдвинутый Нортоном и Капланом, лежащий в основе управления рисками, заключается в том, что можно управлять только тем, что можно количественно измерить. Если мы не можем измерить или привести какой-либо экономический процесс, то не сможем им управлять.
Финансовый риск предприятия виды и классификация
Процесс любого анализа и управления заключается в выделении и классификации существующих рисков инвестиционного проекта/предприятия/активов и т.д. В статье мы больший акцент будем делать на оценку финансовых рисков предприятия, но многие из рисков присутствуют и в других экономических объектах. Поэтому первоначальной задачей перед каждым риск-менеджером стоит формулирование угроз и рисков. Рассмотрим основные виды финансовых рисков, которые выделяются в практике финансового анализа.
| Виды финансовых рисков | Описание видов риска |
| Кредитный риск (Credit Risk) | Оценка кредитного риска через расчет вероятности невыполнения обязательств контрагентов по отношению к кредитору по выплате процентов по займу. Кредитный риск включает в себя кредитоспособности и риск банкротства предприятия/заемщика |
| Операционный риск (Operation Risk) | Непредвиденные потери компании вследствие технических ошибок и сбоев, умышленных и случайных ошибок персонала |
| Риск ликвидности (Liquidity Risk) | Платежеспособность предприятия – невозможность расплатиться в полном объеме перед заемщиками за счет денежных средств и активов |
| Рыночный риск (Market Risk) | Вероятность негативного изменения рыночной стоимости активов предприятия в результате воздействия различных макро, мезо и микро факторов (процентные ставки ЦБ РФ, валютные курсы, стоимость и т.д.) |
Общие подходы в оценке финансовых рисков
Все подходы оценки финансовых рисков можно разделить на три большие группы:
- Оценка вероятности возникновения. Финансовый риск как вероятность возникновения неблагоприятного исхода, потери или ущерба.
- Оценка возможных убытков при том или ином сценарии развития ситуации. Финансовый риск как абсолютный размер потерь возможного неблагоприятного события.
- Комбинированный подход. Оценка финансового риска, как вероятность возникновения, так и размера потерь .
На практике, чаще всего используют комбинированный подход, потому что он дает не только вероятность возникновения риска, но и возможный ущерб для финансово-хозяйственной деятельности предприятия, выраженный в денежном эквиваленте.
Алгоритм оценки финансовых рисков предприятия
Рассмотрим типовой алгоритм для оценки финансовых рисков, который состоит из трех частей. Во-первых, анализ всех возможных финансовых рисков и выбор наиболее значимых рисков, которые могут оказать существенное воздействие на финансово-хозяйственную деятельность организации. Во-вторых, определяется метод расчета того или иного финансового риска, который позволяет количественно/качественно формализовать угрозу. На последнем этапе происходит прогнозирование изменения размера потерь/вероятность при различных сценариях развития предприятия, и разрабатываются управленческие решения для минимизации негативных последствий.
Влияние финансовых рисков на инвестиционную привлекательность предприятия
Инвестиционная привлекательность предприятия представляет собой совокупность всех показателей, определяющих финансовое состояние предприятия. Повышение инвестиционной привлекательности позволяет привлечь дополнительные средства/капитал для увеличения технологического потенциала, инновационного, кадрового, производственного. Интегральным показателем инвестиционной привлекательности выступает критерий экономической добавленной стоимости EVA (Economic Value Added) , который показывает абсолютное превышение операционной прибыли над стоимостью инвестиционного капитала. Данный показатель является одним из ключевых показателей в системе стратегического управления предприятия – в системе управления стоимостью (VBM, Value Based Management). Формула расчета экономической добавленной стоимости имеет следующий вид:
EVA (Economic Value Added) – показатель экономической добавленной стоимости, отражающий инвестиционную привлекательность предприятия;
NOPAT (Net Operating Profit Adjusted Taxes) – прибыль от операционной деятельности после уплаты налогов, но до процентных платежей;
WACC (Weight Average Cost of Capital) – показатель средневзвешенной стоимости капитала предприятия. И рассчитывается как норма дохода, которую планирует получить собственник предприятия на вложенный собственный и заемный капитал;
CE (Capital Employed) – использованный капитал, который равен сумме постоянных активов и оборотного капитала, задействованного в деятельности предприятия (Fixed Assets + Working Capital ).
Так как средневзвешенная стоимость капитала предприятия состоит из стоимости заемного и собственного капитала, то уменьшение финансовых рисков предприятия, позволяет уменьшить стоимость заемного капитала (процентные ставки по кредитам), тем самым увеличить значение экономической добавленной стоимости (EVA) и инвестиционную привлекательность предприятия. На рисунке ниже показана схема управления финансовыми рисками и инвестиционной привлекательности.
Методы оценки финансовых рисков
Для того чтобы управлять рисками необходимо их оценить (измерить). Рассмотрим классификацию методов оценки финансовых рисков предприятия, выделим их преимущества и недостатки, представленные в таблице ниже. Все методы можно разделить на две большие группы.
Итак, разберем более подробно количественные методы оценки финансовых рисков предприятия.
Методы оценки кредитных рисков предприятия
Составляющим финансового риска предприятия является кредитный риск. Кредитный риск связан с возможностью предприятия вовремя и в полном объеме не расплатиться по своим обязательствам/долгам. Данное свойство предприятия называют еще кредитоспособностью. Крайняя стадия потери кредитоспособности называется риск банкротства, когда предприятие полностью не может погасить свои обязательства. К методам оценки кредитного риска относят следующие эконометрические модели диагностики риска:
Оценка кредитных рисков по модели Э. Альтмана
Модель Альтмана позволяет оценить риск возникновения банкротства предприятия/компании или снижение ее кредитоспособности на основе дискриминантной модели, представленной ниже:
Z – итоговый показатель оценки кредитного риска предприятия/компании;
К 1 – собственные оборотные средства/сумма активов;
К 2 – чистая прибыль/сумма активов;
К 3 – прибыль до налогообложения и выплаты процентов/сумма активов;
К 4 – рыночная стоимость акций/заемный капитал;
К 5 – выручка/сумма активов.
Для оценки кредитного риска у предприятия необходимо сравнить полученный показатель с уровнями риска, представленными в таблице ниже.
Следует заметить, что данная модель может быть применена только для предприятий, которые имеют обыкновенные акции на фондовом рынке, что позволяет адекватно рассчитать показатель К 4 . Снижение кредитоспособности увеличивает суммарный финансовый риск компании.
Оценка кредитных рисков по модели Р. Таффлера
Следующая модель оценки кредитных рисков предприятия/компании – модель Р.Таффлера, формула расчета которого следующая:
Z Taffler – оценка кредитного риска предприятия/компании;
К 1 – показатель рентабельности предприятия (прибыль до уплаты налога/текущие обязательства;
К 2 – показатель состояния оборотного капитала (текущие активы/общая сумма обязательств);
К 3 – финансовый риск предприятия (долгосрочные обязательства/общая сумма активов);
К 4 – коэффициент ликвидности (выручка от продаж/сумма активов).
Полученное значение кредитного риска необходимо сопоставить с уровнем риска, который представлен в таблице ниже.
| Критерий Таффлера | |
| >0,3 | Низкий уровень риска |
| 0,3 – 0,2 | Умеренный риск |
| <0,2 | Высокий риск |
Оценка кредитных рисков по модели Р. Лиса
В 1972 году экономист Р.Лис предложил модель оценки кредитных рисков для предприятий Великобритании, формула расчета которой следующая:
К 1 – оборотный капитал/сумма активов;
К 2 – прибыль от реализации / сумма активов;
К 3 – нераспределенная прибыль / сумма активов;
К 4 – собственный капитал / заемный капитал.
Для того чтобы определить уровень кредитного риска необходимо рассчитанный критерий Лиса сопоставить с уровнем риска, представленным в таблице ниже.
| Критерий Лиса | Кредитный риск (вероятность банкротства) |
| >0,037 | Низкий уровень риска |
| <0,37 | Высокий уровень риска |
Методы оценки операционных рисков
Одним из видов финансового риска являются операционные риски. Рассмотрим метод оценки операционных рисков для компаний банковского сектора. По базовой методики (BIA ) оценки операционных рисков (Operational Risk Capital, ORC ) финансовой организации рассчитывают резерв, который следует выделить ежегодно для покрытия данного риска. Так в банковском секторе берется риск равный 15%, то есть каждый год банки должны резервировать 15% от среднего годового валового дохода (Gross Income, GI ) за последние три года. Формула расчета операционного риска для банков будет иметь следующий вид:
Операционный риск = α х (Средний валовый доход);
α – коэффициент установленный Базельским комитетом;
GI –средний валовый доход по каждому виду деятельности банка.
Стандартизированная методика оценки операционных рисков TSA
Усложнение методики BIA, является метод TS, который рассчитывает отчисления по операционным рискам, возникающим в различных функциональных направлениях деятельности банка. Для оценки операционных рисков следует выделить направления, где они могут возникать, и какой характер воздействия на финансовую деятельность будут иметь. Разберем пример оценки операционных рисков банка.
| Функциональная деятельность банка | Коэффициент отчисления |
| Корпоративные финансы (оказание банковских услуг клиентам, гос.органам, предприятиям на рынке капитала) | 18% |
| Торговля и продажа (сделки на фондовом рынке, покупка продажа ценных бумаг) | 18% |
| Банковское обслуживание физ. лиц (обслуживание физических лиц, предоставление займов и кредитов, консультирование и т.д.) | 12% |
| Банковское обслуживание юридических лиц | 15% |
| Платежи и переводы (проведение расчетов по счетам) | 18% |
| Агентские услуги | 15% |
| Управление активами (осуществление управления ценными бумагами, денежными средствами и недвижимостью) | 12% |
| Брокерская деятельность | 12% |
В результате сумма итогового отчисления будет равняться сумме отчислений по каждой выделенной функции банка.
Следует заметить, что, как правило, операционные риски рассматриваются для компаний банковского сектора, а не промышленного или производственного. Дело в том, что большинство операционных рисков возникает вследствие человеческих ошибок.
Методика оценки риска ликвидности
Следующий из видов финансового риска – риск потери ликвидности, который показывает неспособность предприятия/компании вовремя погасить свои обязательства перед кредиторами и заемщиками. Данную способность еще называет – платежеспособностью предприятия. В отличие от кредитоспособности платежеспособность учитывается возможность погашения долга не только за счет денежных средств и быстро ликвидных активов, но также и за счет среднеликвидных и малоликвидных активов.
Для оценки риска ликвидности необходимо оценить и сравнить с нормативами базовые коэффициенты ликвидности предприятия: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности и коэффициент быстрой ликвидности.
Формулы расчета коэффициентов ликвидности предприятия
Анализ различных коэффициентов ликвидности показывает возможность предприятия погасить свои долговые обязательства с помощью различных трех видов активов: быстроликвидных, среднеликвидных и малоликвидных.
Методика оценки рыночного риска –VAR
Следующий вид финансового риска – рыночный риск, который представляет собой негативное изменение стоимости активов предприятия/компании в результате изменения различных внешних факторов (отраслевых, макроэкономических и микроэкономических). Для количественной оценки рыночных риском можно выделить следующие методы:
- Метод VaR (Value at Risk) .
- Метод Shortfall (Shortfall at Risk) .
Метод оценки рисков VaR
Для оценки рыночного риска используют метод VAR (Value at Risk) , который позволяет оценить вероятность и размер потерь в случае негативного изменения стоимости компании на фондовом рынке. Формула расчета следующая:
где:
V – текущая стоимость акций компании/предприятия;
λ – квантиль нормального распределения доходностей акций компании/предприятия;
σ – изменение доходности акций компании/предприятия, отражающий фактор риска.
Снижение стоимости акций приводит к уменьшению рыночной капитализации компании и уменьшению ее рыночной стоимости, а следовательно и инвестиционной привлекательности. Более подробно узнать как рассчитать меру риска VaR в Excel вы можете в моей статье: “ “.
Метод оценки рисков Shortfall
Метод оценки крыночных рисков Shortfall (аналог: Expected Shorfall, Average value at risk, Conditional VaR ) более консервативный, нежели метод VaR. Формула оценки риска следующая:
α – выбранный уровень риска. Например, это могут быть значения 0,99, 0,95.
Метод Shortfall лучше позволяет отразить «тяжелые хвосты» в распределении доходностей акций
Резюме
В данной статье мы рассмотрели различные методы и подходы к оценке финансовых рисков предприятия/компании: кредитный риск, рыночный риск, операционный риск и риск ликвидности. Для того чтобы управлять риском необходимо его измерить, это является базовым постулатом риск-менеджмента. Финансовый риск комплексное понятие, поэтому оценки различных видов риска позволяет взвесить возможные угрозы и разработать комплекс мер по их устранению.